村上世彰（よしあき）氏ら４人を社外取締役に選任する株主提案が否決され、黒田電気の経営陣は胸をなで下ろした。ただ、村上氏らは「利益の１００％株主還元」などを掲げ、議決権で４０％の賛成を得た。今後、経営陣はこれまで以上に株主利益を重視した経営を迫られる。

「配当できる利益があるならやってもらわないといけない。村上さんは株主にとって救世主だ」大阪府池田市の男性株主（７６）はこう言って、村上氏らの提案を歓迎した。黒田電気は２０１５年３月期決算で２期連続の最高益を達成するなど好業績を挙げている。

村上氏側から株主提案を受けた直後の７月１０日、黒田電気は１６年３月期から配当性向を４０～６５％とすると発表した。１５年３月期の１９．０％から大幅に引き上げた形だ。同社幹部は「配当の見直しは昨年から検討していたもので、株主提案があったからではない」と説明する。しかし、村上氏側は黒田電気の対応を「付け焼き刃的」と批判した。村上氏らの提案という“プレッシャー”がなければ、配当性向の拡大は実現しなかった、との印象を株主に与えた可能性がある。

さらに、村上氏側は「（業績に比べ）株価が低迷している。１２年１２月の転換社債型新株予約権付社債（ＣＢ）の発行で株式価値が希薄化した。

ファイナンスを理解していない」などと、あらゆる角度から経営陣を批判。松井証券の窪田朋一郎シニアマーケットアナリストは「提案に賛成した４０％は短期的利益を期待したのだろう。こうした支持を背景に、Ｃ＆Ｉ側はしばらく経営陣に要求を続けていくのではないか」と指摘した。

■黒田電気の臨時株主総会での主張（旧村上ファンド系と黒田電気の対立点）
≪株主還元≫
（村）設備投資を計画通り行っても、３年間は利益の１００％還元が可能
（黒）２０１６年３月期から配当性向を４０～６５％に引き上げた／１００％還元は手元資金が枯渇し、取引関係に影響
≪成長戦略≫
（村）海外と競争するためにＭ＆Ａを積極的に進め、業界再編をリードすべきだ
（黒）安易な規模の追求は業界動向や事業環境を無視している
≪資金調達≫
（村）十分な手元資金があるのに新株予約権付社債（ＣＢ）を発行し、株主価値を希薄化した
（黒）銀行融資ではなくＣＢ発行による一定の自己資本確保は不可欠。結果として株価は上がっている
≪社外取締役≫
（村）ファイナンスに詳しい人材を活用し、株主価値の最大化を進めるべきだ／取締役の過半数を占めることはなく、支配の意図はない
（黒）現在の取締役６人中３人が社外で、コーポレートガバナンスは有効

このオッサン程自己中のクズという言葉が似合う人間はいない。

１００％還元は要求が無茶過ぎる
せめて５０～７０％くらいと実現可能な数値を
提示すれば黒田電気も受け入れた可能性あっただろうに。
周りの意見なんてまったく聞く気ないんだろうな。

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